內地金融數據全線遜預期 惟去槓桿料不變（第二版）

• 內地上月金融數據全線遜預期
• 社融規模增量7608億元，創22個月新低
• 數據沒「跳崖」跡象，政策料不變，去槓桿繼續

人民銀行今天公布上月金融數據，全線遜於預期，其中5月新增貸款1.15萬億元（人民幣，下同），略低期，而社融增量則創22個月新低。但由於數據尚可，沒「跳崖」跡象，預計政策不會大調整，去槓桿還是會堅持。

根據人民銀行公布的主要數據如下：

• --5月新增人民幣貸款1.15萬億元，路透調查中值為1.2萬億元
• --5月末M2按年增長8.3%，路透調查中值8.5%
• --5月末人民幣貸款餘額按年增長12.6%，路透調查中值為12.7%
• --5月社會融資規模增量7,608億元，創22個月新低，比上年同期少3,023億元

▲ \5月社會融資規模增量僅7,608億元，顯著不及預期。

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德國商業銀行中國首席經濟學家周浩分析指，社融數據很不理想，反映去槓桿持續，而5月債市表現也不好，信用債發不出去。

他還指，社融增速乏力也顯示銀行的資產減速，雖然貨幣政策偏鬆，但監管仍緊，銀行沒有資本金，未來幾個月也很難看到社融增長的恢複。儘管如此，短期之內政策不太會調整，去槓桿還是會堅持，主要原因是數據還可以、沒出現斷崖跡象。

數據還可以 沒出現斷崖跡象

恒豐銀行研究院宏觀經濟研究中心分析師的蔡浩、高江指，5月社會融資規模增量僅7,608億元，顯著不及預期；其中人民幣新增貸款對社融的貢獻達到150%，主要系影子銀行類科目萎縮態勢有所加快。

他們又指，再結合M2增速的不及預期來看，當前的信用環境處於偏緊的狀態。然而，在中美貿易摩擦反覆以及世界貿易摩擦有所升級的背景下，為了實現擴內需、穩增長的目標，人行有需要通過降準置換MLF，新增投放流動性。

而交通銀行金融研究中心首席金融分析師鄂永健則認為，5月新增信貸基本符合預期，其中，居民戶新增中長期貸款按月小幅上升，反映了住房成交平穩。企業部門新增中長期貸款按月有所下降，新增票據融資環比上升，這一現象值得關注，是否反映融資需求下降有待進一步觀察。